場(chǎng)外交易市場(chǎng)與股票交易所的主要不同點(diǎn)是： 第一，它的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格是證券商人之間通過(guò)直接協(xié)商決定的，而股票交易所的證券價(jià)格則是公開(kāi)拍賣(mài)的結果； 第二，它的證券交易不是在固定的場(chǎng)所和固定的時(shí)間內進(jìn)行，而是主要通過(guò)電話(huà)成交。在股票交易所內僅買(mǎi)賣(mài)已上市的股票，而在場(chǎng)外交易市場(chǎng)則不僅買(mǎi)賣(mài)已上市的股票，同樣也買(mǎi)賣(mài)未上市的股票。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券流通市場(chǎng)的地位，并不是在所有的國家都一樣，場(chǎng)外交易市場(chǎng)在美國比在任何國家都發(fā)達。其主要原因是，美國的證券交易委員會(huì )對證券在交易所掛牌上市的要求非常高，一般的中小企業(yè)無(wú)法達到。這樣，許多企業(yè)的證券不可能甚至不愿意在交易所掛牌流通，它們的股票往往依靠場(chǎng)外交易市場(chǎng)，所以比其他國家的都要發(fā)達得多。歐洲國家，如英國，則有所不同，其場(chǎng)外交易市場(chǎng)遠不如美國場(chǎng)外交易市場(chǎng)那樣發(fā)達。原因很簡(jiǎn)單，就是交易所非常發(fā)達，在交易所交易的股票不僅包括所有上市的股票，也包括許多非上市的中小企業(yè)的股票。投資者如果想買(mǎi)賣(mài)某些公司發(fā)行的、沒(méi)有在股票交易所登記上市的股票，可以委托證券商人進(jìn)行。他們通過(guò)電腦、電話(huà)網(wǎng)或電報網(wǎng)直接聯(lián)系完成交易。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票有時(shí)需付傭金，有時(shí)只付凈價(jià)。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)的股票通常有兩種價(jià)格： (1)公司賣(mài)給證券公司的批發(fā)價(jià)格； (2)證券公司賣(mài)給客戶(hù)的零售價(jià)格。在這種市場(chǎng)上， 股票的批發(fā)和零售價(jià)格的差價(jià)不大，但當市場(chǎng)平淡時(shí)，差價(jià)就要大一些，一般來(lái)說(shuō)，這種差額不得超過(guò)買(mǎi)賣(mài)金額的5%。 總之，場(chǎng)外交易市場(chǎng)具有三個(gè)特點(diǎn)： (1)交易品種多，上市不上市的股票都可在此進(jìn)行交易； (2)是相對的市場(chǎng)，不掛牌，自由協(xié)商的價(jià)格； (3)是抽象的市場(chǎng)， 沒(méi)有固定的場(chǎng)所和時(shí)間。 第三市場(chǎng)是指在柜臺市場(chǎng)上從事已在交易所掛牌直市的證券交易。這一部分交易原屬于柜臺市場(chǎng)范圍，近年來(lái)由于交易量增大，其地位日益提高，以至許多人都認為它實(shí)際上已變成獨立的市場(chǎng)。第三市場(chǎng)是60年代才開(kāi)創(chuàng )的一種證券交易市場(chǎng)，是為了適應大額投資者的需要發(fā)展起來(lái)的。一方面，機構投資家買(mǎi)賣(mài)證券的數量往往以千萬(wàn)計，如果將這些證券的買(mǎi)賣(mài)由交易所的經(jīng)紀人代理，這些機構投資家就必須按交易所的規定支付相當數量的標準傭金。機構投資家為了減低投資的費用，于是便把目光逐漸轉向了交易所以外的柜臺市場(chǎng)。另一方面，一些非交易所會(huì )員的證券商為了招攬業(yè)務(wù)，賺取較大利潤，常以較低廉的費用吸引機構投資家，在柜臺市場(chǎng)大量買(mǎi)賣(mài)交易所掛牌上市的證券。正是由于這兩方面的因素相互作用，才使第三市場(chǎng)得到充分的發(fā)展。第三市場(chǎng)的交易價(jià)格，原則上是以交易所的收盤(pán)價(jià)為準。第三市場(chǎng)并無(wú)固定交易場(chǎng)所，場(chǎng)外交易商收取的傭金是通過(guò)磋商來(lái)確定的，因而使同樣的股票在第三市場(chǎng)交易比在股票交易所交易的傭金要便宜一半，所以第三市場(chǎng)一度發(fā)展迅速。直到1975年美國證券交易管理委員會(huì )取消固定傭金比率，交易所會(huì )員自行決定傭金，投資者可選擇傭金低的證券公司來(lái)進(jìn)行股票交易，第三市場(chǎng)的發(fā)展便有所減緩。 第三市場(chǎng)交易屬于場(chǎng)外市場(chǎng)交易，但它與其他場(chǎng)外市場(chǎng)的主要區別在于第三市場(chǎng)的交易對象是在交易所上市的股票，而場(chǎng)外交易市場(chǎng)主要從事上市的股票在交易所以外的交易。 第四市場(chǎng)是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上，證券交易由賣(mài)雙方直接協(xié)商辦理，不用通過(guò)任何中介機構。同第三市場(chǎng)一樣，第四市場(chǎng)也是適應機構投資家的需要而產(chǎn)生的，當前第四市場(chǎng)的發(fā)展仍外于萌芽狀態(tài)。 由于機構投資者進(jìn)行的股票交易一般都是大數量的，為了保密，不致因大筆交易而影響價(jià)格，也為了節省經(jīng)紀人的手續費，一些大企業(yè)、大公司在進(jìn)行大宗股票交易時(shí)，就通過(guò)電子計算機網(wǎng)絡(luò )，直接進(jìn)行交易。 第四市場(chǎng)的交易程序是：用電子計算機將各大公司股票的買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出價(jià)格輸入儲存系統，機構交易雙方通過(guò)租賃的電話(huà)與機構網(wǎng)絡(luò )的中央主機聯(lián)系，當任何會(huì )員將擬買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的委托儲存在計算機記錄上以后，在委托有效期間，如有其他會(huì )員的賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)的委托與之相匹配，交易即可成交，并由主機立即發(fā)出成交證實(shí)，在交易雙方的終端上顯示并打印出來(lái)。由于第四市場(chǎng)的保密性及其節省性等優(yōu)點(diǎn)，對第三市場(chǎng)及證券交易所來(lái)說(shuō)，它是一個(gè)頗具競爭性和市場(chǎng)。

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